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La transition énergétique africaine est souvent décrite comme un problème de pénurie : manque de capitaux, de financements concessionnels et de soutien international. Or, ce diagnostic est de plus en plus trompeur.
Le continent ne manque pas d'argent. Il manque de mobilisation.
Selon la Société financière africaine (AFC), L'Afrique détient plus de 1 400 milliards de dollars de capitaux nationaux répartis entre les fonds de pension, les compagnies d'assurance, les fonds souverains, les banques publiques de développement et d'autres investisseurs institutionnels. Les hauts responsables de la Banque africaine de développement (BAD) estiment ce chiffre encore plus élevé, avoisinant les 1 400 milliards de dollars si l'on inclut un plus large éventail d'actifs institutionnels.
Pourtant, le secteur des énergies propres en Afrique, de la modernisation des réseaux électriques aux mini-réseaux solaires, demeure largement dépendant des capitaux extérieurs. Il en résulte une contradiction structurelle : un continent riche en épargne, mais pauvre en investissements ; débordant de capitaux à long terme, mais incapable de financer sa propre transition.
Pourquoi?
Où se situe réellement la capitale de l'Afrique
Le capital intérieur de l'Afrique n'est pas caché. Il est visible, réglementé et géré de manière professionnelle.
- Les fonds de pension d'Afrique du Sud, du Nigeria, du Kenya et du Maroc gèrent désormais des centaines de milliards de dollars d'actifs à long terme.
- Les compagnies d'assurance du continent disposent d'importantes réserves de capitaux stables, conçues pour générer des rendements prévisibles et à long terme.
- Les fonds souverains de pays comme le Nigeria, l'Angola, la Libye, le Botswana et l'Algérie gèrent collectivement des dizaines de milliards de dollars supplémentaires.
- Les banques publiques de développement et les fonds nationaux d'infrastructure sont présents dans presque toutes les grandes économies.
Rapport de l'OCDE sur les marchés de capitaux africains 2025 Cela le démontre clairement : les investisseurs institutionnels croissent rapidement, mais leurs portefeuilles restent fortement orientés vers les titres d'État et les instruments à court terme.
Autrement dit, le capital de l'Afrique existe, mais il est stationné et non déployé.
Le décalage entre l'énergie propre et l'énergie propre
En théorie, l'énergie propre devrait parfaitement correspondre aux capitaux nationaux.
L’énergie solaire, éolienne, hydroélectrique, les infrastructures de transport d’électricité et le stockage par batteries constituent des actifs durables. Ils génèrent des flux de trésorerie stables et prévisibles sur une période de 15 à 25 ans et s’alignent parfaitement avec les engagements des fonds de pension et d’assurance.
Pourtant, dans les faits, les investisseurs institutionnels africains consacrent moins de 1 à 2 % de leurs portefeuilles aux infrastructures, et une part encore plus faible aux énergies renouvelables.
Le problème n'est pas un manque d'intérêt, mais un manque de capacité d'investissement.
Pourquoi les capitaux nationaux restent à l'écart
Trois barrières structurelles empêchent les capitaux africains d'accéder aux énergies propres.
1. Risque de change
La plupart des projets d'énergie propre génèrent des revenus en monnaie locale, mais nécessitent des équipements dont le prix est libellé en dollars ou en euros. La dépréciation de la monnaie peut anéantir les rendements du jour au lendemain. Faute d'instruments de couverture abordables, les investisseurs nationaux, à juste titre, s'en tiennent à l'écart.
2. Risque de crédit et risque lié à l'acheteur
Les entreprises publiques de services publics, principaux acheteurs d'électricité, sont souvent en difficulté financière. Les retards de paiement et les ruptures de contrat rendent même les projets les mieux structurés peu attrayants pour les investisseurs prudents tels que les fonds de pension.
3. Faiblesse des pipelines de projets
L'Afrique ne manque pas d'idées ; elle manque d'idées. projets bancables. La fragmentation des marchés publics, l'incohérence des accords d'achat d'électricité (AAE) et le manque de clarté des cadres réglementaires augmentent les coûts de transaction et freinent la croissance.
Comme le Notes sur les Perspectives économiques africaines 2025 de la BAD, La principale contrainte pour l'Afrique n'est pas la mobilisation de l'épargne, mais la conversion des ressources nationales en investissements productifs.
À quoi ressemblerait réellement la mobilisation ?
Débloquer les capitaux nationaux ne nécessite pas de réinventer la finance, mais de réformer l'écosystème.
Premièrement : Couvertures contre le risque de change à grande échelle
Les banques centrales africaines, les banques de développement et les institutions financières régionales doivent renforcer leurs mécanismes de couverture en monnaie locale. Des réserves de change garanties par les banques multilatérales de développement pourraient absorber le risque de première perte, rendant ainsi les projets accessibles aux investissements nationaux.
Deuxièmement : l’amélioration du crédit, et pas seulement les prêts
Les garanties partielles de risque, l'assurance-paiement et les tranches de première perte sont plus importantes que la dette concessionnelle. Les capitaux nationaux n'ont pas besoin d'argent bon marché ; ils ont besoin d'un risque réduit.
Troisièmement : Accords d'achat d'électricité normalisés et réglementation
Les projets d'énergie propre ne devraient pas être renégociés pays par pays, ministère par ministère. Des contrats standardisés, encadrés par la loi, permettraient de réduire les coûts de transaction et de renforcer la confiance des investisseurs.
Quatrièmement : Agrégation et échelle
Les fonds de pension ne peuvent pas investir efficacement dans des dizaines de petits projets. Les plateformes qui regroupent les mini-réseaux, les installations solaires photovoltaïques en toiture ou les systèmes de stockage d'énergie en véhicules d'investissement sont essentielles.
C’est précisément là que les banques de développement nationales et les fonds souverains devraient jouer un rôle de catalyseur, en ancrant les transactions, en établissant des normes et en attirant des capitaux privés.
L'opportunité de la diaspora
La diaspora africaine envoie chaque année plus de 100 milliards de dollars à ses familles, soit plus que les investissements directs étrangers et l'aide publique au développement réunis. Pourtant, une infime partie de ces fonds est consacrée aux investissements énergétiques productifs.
Les obligations de la diaspora, les titres adossés à des infrastructures vertes et les plateformes d'investissement numérique restent sous-développés. Avec une gouvernance adéquate et une transparence accrue, les capitaux de la diaspora pourraient devenir une source de financement des énergies propres puissante et politiquement stable.
Les communautés de la diaspora africaine manifestent déjà une forte volonté d'investir dans leurs pays d'origine, notamment dans l'immobilier, l'éducation, les entreprises familiales et la philanthropie. Ce qui leur manque, ce sont des mécanismes crédibles et bien encadrés leur permettant d'investir sereinement dans les infrastructures nationales ou régionales.
Les exemples réussis ailleurs sont instructifs. Des pays comme l'Inde et Israël ont utilisé les obligations de la diaspora pour financer leurs infrastructures, stabiliser leurs réserves de change et renforcer la solidarité nationale. Les tentatives africaines en la matière ont été sporadiques, mal commercialisées ou compromises par des problèmes de gouvernance. La confiance, une fois rompue, est longue à se rétablir.
Le potentiel demeure néanmoins considérable. Des obligations vertes adossées à des capitaux de la diaspora, correctement conçues et liées à des actifs clairement identifiables tels que des centrales solaires, des modernisations de réseaux de transport d'électricité ou des portefeuilles de mini-réseaux, pourraient canaliser des capitaux à long terme vers des projets énergétiques tout en offrant des rendements libellés en devises fortes ou indexés sur l'inflation. Les plateformes numériques pourraient encore réduire les barrières à l'entrée, permettant ainsi aux petits investisseurs de participer en toute transparence.
Pourquoi les capitaux extérieurs ne suffisent pas
Les capitaux étrangers auront toujours leur importance. Mais une transition financée presque entièrement par des sources extérieures est fragile.
Les financements extérieurs sont cycliques. Ils sont tributaires des taux d'intérêt mondiaux, de la géopolitique et des priorités des donateurs. Les capitaux nationaux, en revanche, sont patients. Ils sont liés à la croissance locale, à l'emploi et à la stabilité politique.
Un système d'énergie propre financé par l'épargne africaine a plus de chances de survivre aux chocs monétaires, aux changements de politique et aux ralentissements économiques mondiaux.
Elle est également plus susceptible de s'aligner sur les priorités de développement de l'Afrique, en alimentant l'industrie, les cliniques, les écoles et les ménages, et pas seulement en atteignant les objectifs climatiques mondiaux.
La dépendance excessive aux capitaux extérieurs a des conséquences structurelles. Cela fausse la sélection des projets en privilégiant ceux qui sont les plus “ finançables ” pour les investisseurs internationaux, plutôt que ceux qui ont le plus d’impact au niveau local. Cela privilégie les énergies renouvelables destinées à l’exportation et les projets phares au détriment des réseaux de distribution, du stockage et de l’accès au dernier kilomètre, ces infrastructures peu attrayantes qui sous-tendent le développement.
Le financement extérieur comporte lui aussi des vulnérabilités intrinsèques. Les fluctuations de la politique monétaire mondiale peuvent paralyser les flux de capitaux du jour au lendemain. Les tensions géopolitiques peuvent retarder les décaissements ou modifier les priorités. La lassitude des donateurs peut insidieusement miner les engagements à long terme. L’Afrique a déjà connu tous ces cycles.
À l’inverse, les fonds de pension nationaux, les fonds d’assurance et les fonds souverains sont structurellement alignés sur les horizons temporels nationaux. Ces institutions ont pour vocation de répondre aux obligations à long terme envers les citoyens. Leur horizon d’investissement naturel correspond à la durée de vie même des infrastructures énergétiques.
Une question de volonté politique
En fin de compte, la contrainte n'est pas technique. Elle est politique.
La mobilisation des capitaux nationaux exige des organismes de réglementation disposés à moderniser les règles d'investissement, des gouvernements disposés à renforcer les services publics et des institutions disposées à partager les risques plutôt qu'à les externaliser.
L’Afrique n’a pas besoin d’autorisation pour financer sa propre transition. Elle a besoin de coordination, de confiance et de courage.
Les capitaux sont déjà là. La question est de savoir si l'Afrique continuera d'attendre que d'autres financent son avenir, ou si elle investira enfin en elle-même.
“ La transition énergétique de l’Afrique n’échouera pas par manque d’argent. Elle échouera par manque de mobilisation. ”
La volonté politique se manifeste par des choix. Elle se traduit notamment par la possibilité, pour la réglementation des retraites, d'allouer des fonds à long terme aux infrastructures, par la réforme ou la simple subvention des entreprises énergétiques, et par la priorité accordée par les gouvernements aux contrats standardisés et aux organismes de réglementation crédibles plutôt qu'aux accords discrétionnaires.
Cela se manifeste également dans la capacité des institutions publiques à prendre les premiers risques, à ancrer les projets, à absorber les pertes initiales et à mobiliser les capitaux privés. Trop souvent, les institutions africaines demandent à leurs partenaires étrangers de piloter, de réduire les risques et de valider des investissements qui pourraient être soutenus localement avec un cadre politique adéquat.
La mobilisation exige un leadership qui comprenne que l'évitement du risque est en soi un risque. Tout retard a un coût. Le sous-investissement a des conséquences, et attendre des conditions parfaites garantit une dépendance continue.
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